腾讯财报前瞻:寒冬是否已过?

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  • 来源:爱自媒

回看过去的2018,关于腾讯的新闻成千上万,但是除了《腾讯没有梦想》之外,还有三条新闻值得关注。

1、游戏行业的大整顿,腾讯受到极大冲击;2、马化腾一手带火了一个概念,“产业互联网”;3、腾讯宣告完成新一轮架构调整,这是腾讯时隔6年首次大规模做内部构架调整。

以上这三条,分别对应着腾讯2018年的最大状况,未来方向,以及应对之策。

本周四(3月21日),腾讯将发布2018年四季度的财报以及全年的财报。财报中,这三条分别会有什么样的表现呢?腾讯所谓的冬天是否已经过去?

有市场人士预计,在2018年前三个季度,腾讯的营收同比增长只有48%、30%、24%,可以预见,在游戏版号迟迟没有发放的第四季度,腾讯的营收增长也不会乐观,甚至有可能进入10-20%的区间,创下七年来的最低增长记录。

但危与机往往相辅相成,在这个可能相对漫长的冬天中,腾讯的“其他业务”临危受命,是否有望撑起腾讯的未来呢?

“其他”反成主力

就营收结构而言,腾讯的主要收入分别来自三个模块:增值服务(游戏,音乐,视频,文学等),广告,还有其他(云服务,移动支付),合计占其总营收的80%左右。

有意思的是,一般来说,只有不起眼,不知道往哪里归口的部分才会叫做「其他」,但在腾讯的财报中,主要增长点反而是在「其他」里,两年时间,「其他」的收入占比从8%上升到20%。

这一方面是因为原来的主力板块游戏遭受重创,营收同比下降,从2018年3月29日游戏版号发放全面暂停开始,针对游戏的监管政策层出不穷,直到2019年3月14日,官方第九批游戏已经仅仅下发93个(此前一般都在700余款),且腾讯未能获得。在这样的背景下,游戏业务很难继续担任“腾讯增长发动机”的重任了。

另一大主力广告业务,受制于流量红利到顶,和经济大环境,要保持高增长的难度也比较大。

在Q3财报中,唯一保持了50%以上收入增长的板块就是其他:也就是云服务和移动支付。在Q4及全年,可以预见,这两块还将是增长担当。

“其他”收入能否高增长,主要看toB能否做好

其他板块的两大收入——支付金融和云计算,能否为腾讯挑大梁,成为稳定甚至拉升腾讯市值的动力,主要要看腾讯toB是否能做好。这也是接下来几个季度财报,资本市场关注的焦点。

因为国内用户增长逐渐见顶,对于腾讯而言是不得不面对的事实。

这背后的道理很简单,中国总共就14亿人,而微信已经达到了10亿以上的月活,即国内的人口红利,已经消耗完。

所以腾讯在去年9月30日调整架构时,从七大事业群改为六大,把toB业务全部整合进CSIG事业群,并委以重任。马化腾也多次站台,表达对产业互联网的重视。

云计算自然不必说,完全是面向B端的业务。金融支付虽然兼具C端属性,但是从营收角度看,羊毛还得出在商家身上,包括商家的支付手续费、财富业务的中间收入,以及商家贷款所带来的利差收入。

否则,纯C2C的支付交易,所能带来的收入会非常有限,甚至会产生笔数越大,成本越难以负担的困境。

根据腾讯的财报,微信支付当前的用户数已经达到8亿,此外,微信支付的笔数更加惊人,最新的数据显示,微信支付日均笔数已经达到了12亿笔。

此前有一些分析人士指出,微信支付的笔数中,有相当一部分属于红包交易,占比可能高达75%。

参考2017年春节看,微信、QQ两个平台在内的腾讯移动支付峰值达到了20.8万笔/秒,但网联公布的今年除夕夜跨机构交易峰值是4.4万笔,也就是说,20.8完笔中,只有4.4万涉及银行卡,其他的80%都是微信账户之间的转账和红包,无法产生收入。

第三方机构发布的市场份额数据也佐证了这一说法。2018年第三季度,中国第三方支付市场交易份额中,支付宝占据了53.71%,腾讯金融占据了38.82%。由于红包和转账占比太高,所以真正能产生商业价值的移动支付市场,腾讯依然落后。

决胜B端将考验腾讯的生态整合能力

在财报发布前,腾讯正大刀阔斧地在整合自己的B端资源。

在CSIG刚成立一个月的时候,汤道生有一次接受采访,特别讲说,在腾讯未来的To B业务中,不会使用赛马机制。赛马文化是腾讯非常著名的内部竞争文化,微信就是赛马后的作品。

但现在,腾讯要推翻这一文化。比如技术委员会的成立,“通过内部分布式开源协同,加强基础开发,打造具有腾讯特色的技术中台等一系列措施”。在之前,由于腾讯内部所采取的赛马机制,导致同样的类型的项目,在不同的事业群之间重复开发,造成了极大的资源浪费。腾讯希望通过技术委员会这个协调机构,实行内部开源,减少重复开发的技术成本。近日,腾讯又曝出裁员10%的中层干部,正是这一调整影响的具体体现。

改变难度可想而知。

比内部改革难度更大的是对整个腾讯系的整合。

在腾讯金融科技中,有一个板块腾讯始终未能触及,就是面向商家的金融服务,尤其是贷款,这其实是整个金融科技板块中,最大的一块蛋糕。

但是在腾讯系中,握有商家资源最多的京东、美团、唯品会都已经自建了金融,自己向商家提供包括贷款在内的金融服务,拼多多自建金融也只是时间问题,这就导致,这些商家资源无法为腾讯所用,为腾讯贡献营收。从而将腾讯金融科技限制在了toC领域,无法打通B端,限制了其未来的上升空间和天花板。

相对来说,腾讯在主营的文娱板块,资源打通性就比较强,腾讯视频,腾讯音乐,阅文集团,腾讯游戏,腾讯动漫,企鹅影视/腾讯影业,腾讯体育等一系列布局,可以互为助力。但在B端,由于腾讯的投资策略,导致腾讯系资源分散,互相之间设置了屏障,腾讯要打通这些资源,难度极高。

对腾讯而言,在内容之风尚未彻底吹来之前,短期来看,无论是云服务还是腾讯金融,都需要先充当顶梁柱的作用,但是加入B端资源无法有效整合,要真的撑起腾讯的想象力,恐怕都还是很不容易。

来源:百家号                                                         时间:2019-03-20

11月14日晚间,腾讯控股发布了截至2018年9月30日未经审核的第三季度业绩。2018年第三季度,腾讯总收入为805.95亿元(117.16亿美元),比去年同期增长24%。公司权益持有人应占盈利233.33亿元人民币,比去年同期增长30%。非通用会计准则本权益持有人应占盈利197.1亿元人民币,同比增长15%。

腾讯整体游戏业务其实还是大幅度下跌

作为腾讯的盈利核心,游戏业务仍然是市场关注的焦点。财报显示,智能手机游戏收入同比增长7%及环比增长11%至人民币195亿元,主要受惠于新游戏的贡献。腾讯发布了10款新游戏,包括《自由幻想手游》、《我叫MT4》及《圣斗士星矢》。受惠于旺季因素及皮肤个性定制化,《王者荣耀》的付费用户环比增长,因而收入录得环比增长。从财报来看,腾讯本季游戏业务表现稳定,但从腾讯整体来看其游戏业务从2017年第四季度开始就已经在持续下滑,尤其是2018年第二季度开始,腾讯手游、端游收入环比双双下滑,其中手游下滑19%、端游下滑8%。游戏收入第二季度只有252.02亿元,环比下降了约12.43%,在总营收中占比34%,相比以往40%左右的份额额,占比继续降低。

作为腾讯收入顶梁柱的游戏业务为何会出现增长放缓的现象?京比特了解到主要因国家游戏政策方面的变动带来的影响,让腾讯今年的市值大大缩水,股价也不断下跌,2017年多篇新闻报道未成年人在父母不知情情况下消费过万,且主要用于游戏道具方面,这种负面社会现象下,国家出台相关政策开始严控游戏版号。2018年3月, 中共中央印发了《深化党和国家机构改革方案》,在结构调整的过程中,游戏版号的发放暂时被冻结。游戏公司若无库存版号则难以上线新游戏,这种情况下很多游戏企业的审批游戏都处于等待状态,对于腾讯来说无疑是最受影响的企业,由于迟迟不过审,《绝地求生》只能持续处于测试阶段。

财报显示,腾讯的收费增值服务注册账户同比增长23%至1.54亿,主要由于视频订购用户的增长。数据显示,腾讯视频订购用户达8,200万,同比增长79%及环比增长10%。事实上腾讯的增值服务,主要就来自游戏和腾讯视频会员付费,而腾讯游戏业务的差劲正好由来自其会员付费方面的优势补足,而这正好和腾讯财报上游戏业务的不稳定相契合。因此京比特认为从目前的下滑状态来看,游戏业务已经成为腾讯最忧心的业务版块,虽然腾讯极力想遮掩其游戏业务的的下滑,但是依然无法掩盖其游戏业务停滞增长的事实。

投资收益掩盖腾讯整体的营收

第三季度,腾讯收入同比增长24%至805.95亿元,该增长主要受惠于支付相关服务、网络广告、数字内容销售及云服务的增长;归属于权益持有人应占盈利同比增长30%至233.33亿元,该项增长主要受惠于投资相关项目产生的其他收益。而其他收益则归结于腾讯多年以来在投资业务上的收获,在该季度录得其他收益净额共计87.62亿元,主要是美团点评的IPO所得。9月20日上午,美团点评正式在港交所上市,第一股东腾讯持股比例达20.1363%,腾讯押注美团收益颇多。除了美团,从去年以来,腾信投资的企业多家都已成功上市,2017年11月9日搜狗上市,同样作为搜狗的第一大股东腾讯就占股43.7%,随后腾讯持股65.38%的阅文集团上市,一周之内腾讯就赚得盆满钵满。

此外,腾讯控股的电商拼多多已经成功赴美上市,蘑菇街也于11月9日申请在纽约证券交易所挂牌上市,腾讯为蘑菇街的最大股东,其持股比例达到了18%。2018年8月18日,趣头条向美国证券交易委员会递交了IPO申请,而腾讯占股的同程艺龙、蔚来汽车、新东方在线等公司也先后提交了上市申请。

事实证明,腾讯在过去几年间投资的企业都为其收益带来了不错的好处,今年腾讯相继投资斗鱼、虎牙,目前两家公司都已经登陆资本市场,而虎牙就为腾讯带来56亿元的投资收益,而这笔收入在腾讯总收入里接近8%,在净利润里占比24%。过去5年腾讯已在全世界参与投资了50多家公司,投资已经成为腾讯的主业之一,并且屡屡成为腾讯遮掩财报的蒙面布,而这次财报依然是靠投资收益来撑起腾讯颜面的,从下半年开始,投资业务或许也是腾讯未来唯一的业务增长点了。

从阿里第二季度营收851.48亿元来看,虽然收购了饿了么、高德、优酷等,并且云计算营收占据56亿,但是核心电商收入处于724.75亿元的高占比情况,其他投资业务很难与其主营收相比。而腾讯的财报显然除了社交业务就是支付业务来冲业绩,京比特认为靠投资收益撑起的业绩,或许在短期确实 是让腾讯获得收益的途径,但长期依赖投资业务的增长很难让市场认可,如果抛开这些大量的投资收益,腾讯的总营收并不可观,未来这些数字如何摆在市场上,还需要靠自身业务来体现。

小程序和云计算正成为新的增长点

众所周知,社交、游戏和金融是腾讯的三大支柱,也是腾讯企业的根基,但今年以来腾讯业绩不佳的表现让腾讯从475.73港元的高点一路下滑,市值缩水近万亿港元,这种糟糕的情况下,马化腾深夜自问产业互联网未来何去何从。焦虑之后腾讯终于开始大方向转b端型。相比于游戏业务,腾讯的b端业务表现良好,自2016年Q3开始,以支付和云服务为主的B端业务一直保持着高速增长。2017年营收同比增长121%;2018年二季度,同比增长81%,营收174.96亿元。云服务收入在前三季收入达60亿,在2018年已经连续三季同比增长率超过100%。再来看腾讯赖以生存的游戏产业,早在2012年,腾讯马化腾就曾提出“拥抱全球网游机遇”,在吃尽6年的游戏产业红利后,中国游戏市场已经难以再增长。

游戏业务呈现危险信号后,腾讯必须找到新的增长点来弥补游戏业务的不足,显然云计算数据增长已成为腾讯新的增长点。9月30日,腾讯启动新一轮整体战略升级,调整战略发展云与智慧事业群和内容与社交事业群两大版块,腾讯转战B端产业互联网已经无疑是正确的方向。腾讯一直以来在c端有着别的企业无法比拟的优势,此次腾讯发力产业互联网就意味未来腾讯的将以c端方面的经验为b端企业服务,通过和千万家企业的合作推动各行各业的数字化转型。《2017年中国中小企业信息化建设调查报告》中显示,有50.8%的中小企业希望通过信息化提升产品和服务质量。在巨大的技术需求面前,腾讯云计算已经在持续增长,腾讯赋能企业的助手已经蓄势待发。

此前,马化腾在公开信中表示,腾讯非常愿意成为各行各业最好的“数字化助手”,以“去中心化”的方式帮助传统企业和公共服务机构实现数字化转型升级,让每一个产业都变身为智慧产业,实现数字化、网络化和智能化。京比特认为随着腾讯内部b端战略的具体化和清晰化,未来依托腾讯社交微信的小程序也成为担当b端业务的主要壁垒,相信未来云计算、小程序、金融三条主线并行为将会成为腾讯业绩的增长引擎。

来源:百家号                                                         时间:2019- 03-20

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